宏观

　　1、美股小幅回落仍处于历史最高位区域，主要受个股政策消息影响。因通胀和零售销售增长超预期，市场对降息的预期有所下调，等待本周央行年会是否给出新的政策指引。注意美元指数持稳技术上有继续反弹可能。

　　2、欧股普遍上涨创历史新高。因美欧会议后对俄乌谈判的预期提高，如能实现停战对欧洲经济有利。另外停战预期也带来结束对俄制裁解除的预期，原油因此下跌。

　　3、工信部召开光伏产业座谈会，落实进一步规范产业竞争秩序。据悉后期还将进一步推进下游产业的规范竞争。反内卷以更加市场化的方式持续推进落实中。国内股市今天再次大涨，说明资本市场对国内经济信心增强，也说明新一轮降息和经济软着陆是金融市场主导逻辑。

　　基本面

　　1、LME库存微减，上周以来增库明显放缓但现货贴水扩大到97美元，说明实货需求已大幅减弱。但周二沪铜现货进口盈利已扩大到240元，预计伦铜出库增加，向国内搬运。

　　2、受进口窗口打开，进口到货增加影响，今日沪铜价格回落，现货升水也小幅回落，平水铜升水平价130元，仍处较高水平。但预计随着进口窗口打开和海外到货增加，升水继续承压。

　　3、海关数据7月中国进口精铜29.6万吨，较上月减少1万吨，1-7月进口精铜累计194万吨，同比减少6.4%，7月精铜出口12万吨，较上月增加4万吨，今年累计出口42.6万吨，同比增加14.6%。出口大增解释了近期国内现货供应紧张，但当前进口窗口已打开，到货可能很快有明显增加。

　　4、奥维云统计9月国内空调厂排产量同比下滑12%，环比亦下滑10%。今年出口自5月起同比开始回落，内销在6、7月因北方高温意外引发一波销售，8月起已快速回落。前期需求透支加上去年四季度国补政策造成高基数，今年四季度空调产量增速将较去年明显回落。

　　5、总结：宏观维持乐观情绪，但随着进口增加，国内现货紧张放缓，近期到货增加对铜价有压力，中期看美国前期已大量透支了进口需求，后期需求明显减弱，亚洲供应回升，需求增速则较上半年放缓，基本面支撑环比是转弱的。当前位置偏空思路对待。

　　




 
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