经济和企业盈利 中性

　　外贸数据显示7月“抢出口”效应环比减弱。海关总署公布数据显示，以美元计价，中国7月出口同比增长7.2%，前值增5.9%。相比6月，7月“抢出口”效应有所减弱，对美、东盟的出口环比增速回落，与机电产品出口增额环比下降、劳动密集型产品出口环比普遍下降相印证。具体来看，7月我国对美出口金额环比下行6.14%，占我国总出口额的比重维持在6月以来的11%附近；对东盟出口546.26亿美元，环比下降6.2%。

　　宏观政策 中性偏多

　　7月30日中共中央政治局会议落地以来，国内政策消息面平静。中央政治局会议在总量政策表述上，更侧重于强调提高现有政策的实施效能，增量总量政策出台的信号相对有限。在具体领域上，市场对地产增量政策的预期有所调整；消费和投资领域政策表述保持延续性；“反内卷”相关措辞由 7月 1日中央财经委会议提出的依法依规治理 “低价无序竞争 ”，调整为治理 “无序竞争 ”，表述调整可能体现政策侧重的变化。

　　海外因素 中性偏空

　　8月初特朗普再次挥舞关税“大棒”。特朗普签署行政令，以印度“以直接或间接方式进口俄罗斯石油”为由，对印度输美产品额外征收25%的关税。这意味着美国对印度总体关税税率将达到50%。此前，共和党参议员格雷厄姆曾公开威胁包括中国在内的国家，如果继续和俄罗斯做生意，就将面临高额关税。此外，特朗普还表示将对芯片和半导体产品，征收100%的关税，但对于在美生产的企业，以及将在美建厂的企业，其产品可豁免关税。

　　流动性 偏多 截至8月7日，A股两融余额为20067亿元，较上一周增加330.8亿元。

　　上周A股日成交量分别为13657亿元、14733亿元、15962亿元、16806亿元、15808亿元，日均成交量较前一周减少1086.5亿元。

　　投资观点 调整做多

　　上周国内政策消息面较为平静，7月外贸和通胀数据正反馈不强；海外方面，特朗普关税政策反复，中美对等关税仍然充满不确定性。不过，市场流动性仍然充裕，A股两融资金再创新高，股指对国内外扰动的反应显著钝化。当前估值层面仍有支撑，以沪深300为例，尽管当前沪深300市盈率回归中位数，但ERP仍处历史高位（74.25%分位），叠加汇金托底流动性，估值因素料继续发挥作用。
 
　　




 
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