外媒8月21日消息：高盛最新研究报告指出，黄金市场的定价逻辑与多数大宗商品不同，其走势更接近曼哈顿的豪宅市场，而非石油等消费性商品。黄金不会被消耗，而是长期累积，几乎全部已开采的22万吨黄金至今仍存在于央行储备、投资金库或首饰中，每年新增产量仅占存量的约1%。因此，黄金价格的核心并非供需平衡，而是“所有权的转移”，即谁更愿意持有或出让黄金。

　　高盛将黄金买家分为两类：“坚定型买家”，包括央行、ETF和投机资金，他们不受价格波动影响，坚持买入；以及“机会型买家”，主要是印度、中国等新兴市场的家庭或个人，他们倾向在低价时买入。前者主导趋势，后者在价格下跌时提供支撑，类似曼哈顿地产市场的刚需买家与价格敏感买家。

　　报告指出，坚定买盘对金价影响巨大，每净增100吨买入即可推高金价约1.7%。数据显示，约70%的黄金月度价格波动可由这种买盘流向解释。正因如此，黄金在结构性需求支撑下，即便面对美元走强或利率高企，依然展现出韧性。

　　高盛强调，投机资金此前的清仓已为结构性买盘腾出空间，目前央行增持与ETF流入正逐渐成为价格上行的新支柱。此外，部分市场的“账外购金”行为也在持续强化全球黄金需求。

　　基于此，高盛维持对金价的乐观预测：预计2025年底金价将升至3700美元/盎司，并在2026年中突破4000美元。分析师同时建议投资者继续持有黄金多头仓位，因其价格驱动逻辑更依赖买盘结构，而非产量变化或短期消费需求。

　　黄金因此被视为类似稀缺奢侈地产的资产，其价值主要取决于买家身份与支付意愿，而非市场供给。随着央行和机构买盘持续增强，黄金正被重新定位为长期战略性配置资产。

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