供给 中性

　　本期路透发运数据环比下滑4.2万吨/天至418万吨/天，其中澳洲环比下滑13.3万吨/天，巴西环比回升3.8万吨/天，非主流矿环比回升5.2万吨/天至89.8万吨/天。到港情况，中国到港总量环比回升47.9万吨/天，澳洲到港环比下滑13.2吨/天，巴西到港环比回升63.4万吨/天，非主流到港下滑2.4万吨/天。

　　需求 中性

　　本期钢厂铁水产量基本稳定在227.98万吨（-0.12），各地区钢厂的检修及复产均为例行检修和常规性复产。钢厂盈利率小幅下滑，环比下滑1.3%至 39.39%。根据检修计划来看 2月份铁水将持续大幅回升。本期 47 港日均疏港量大幅回升 27.19 万吨至 347.71万吨，故压港船舶环比下滑13 只的情况下，港口库存再次提升 261.73万吨，持续高于去年同期，且不断创年内新高。 受钢厂低库存运营影响，厂内库存仍然处于近年来偏低位置。

　　库存 偏空 本期 47 港日均疏港量大幅回升 27.19 万吨至 347.71万吨，处于季节性较高水平，但压港船舶数量下滑，因此港口库存再次提升261.73万吨，持续高于去年同期，且创年内新高。

　　利润 中性 钢厂利润处于低位

　　估值 中性 短期内的估值偏高

　　总结 中性

　　基本面看，钢厂厂内库存目前仍处于近年来偏低位置，但 2 月份钢厂加速复产的预期以及春节前的补库对于铁矿库存转移有着较大的影响，这也是短期铁矿价格维持相对高位的原因之一。补库预期充分消化后，港口库存的压力仍然会成为铁矿压力的根源。因此短期内铁矿石的处于震荡偏强的格局，但中长期来看上方压力明显。建议中长线投资者压力位空单介入。

　　






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