外媒8月20日消息：尽管厄尔尼诺天气已经导致印度、泰国、墨西哥及中美洲等主要产糖地区的产量预期持续下调，咨询机构对冲点全球（Hedgepoint）却认为，全球食糖市场在2026/27榨季仍可能出现约300万吨的贸易盈余，核心原因在于巴西中南部地区具备扩大甘蔗压榨和制糖比例的能力。该判断明显不同于近期多数私人咨询机构逐步转向供应缺口的观点，也意味着当前国际糖价的强势可能存在一定程度的高估风险。

　　Hedgepoint预计，巴西中南部下一个榨季食糖产量有望达到4300万吨，明显受益于食糖相对于乙醇更具吸引力的价格优势。机构预计，该地区下一榨季甘蔗压榨量可达到6.55亿吨，其中包括约500万吨从本榨季结转的甘蔗，同时假设约50%的甘蔗用于制糖。按照这一测算，巴西中南部将成为全球糖市最重要的增产来源。即使今年降雨较多、甘蔗收割受到一定限制，Hedgepoint仍预计2026/27榨季巴西中南部制糖比例可以提高至47.7%，高于此前47.3%的预测。

　　更重要的是，今年中南部较充沛的降雨未必完全是利空。虽然短期降雨可能干扰收割，但如果水分条件持续改善，将有利于甘蔗生长，并为下一榨季创造更高的单产和压榨潜力。Hedgepoint认为，如果未来降雨量保持较高水平，巴西甚至可能迎来“大丰收”，最终制糖量高于当前预测，从而进一步扩大全球供应。

　　不过，全球糖市并非没有风险。Hedgepoint预计，美国糖产量可能下降2%，墨西哥下降15%，危地马拉和萨尔瓦多下降10%，印度下降3%，泰国下降20%，欧洲下降15%，乌克兰下降17%。这些减产意味着全球供应端确实存在明显压力。尤其是泰国、印度等亚洲主要产糖国，如果厄尔尼诺导致高温和干旱持续，实际产量可能进一步低于当前预期。此外，印度如果放宽进口政策、允许进口约100万吨食糖，也将改变全球贸易流向。

　　即便将印度进口需求因素纳入计算，Hedgepoint认为全球市场仍可能保有约150万吨盈余；若巴西中南部进一步实现丰产，供应宽松程度还可能扩大。因此，该机构认为目前每磅17—18美分的糖价可能已经包含过多天气风险溢价，进一步上涨的基本面依据并不充分。未来糖价走势的关键，将取决于巴西实际压榨进度、印度进口政策以及厄尔尼诺强度。如果巴西实现预期增产，全球糖市可能从“供应短缺交易”重新转向“巴西丰产与库存宽松交易”，糖价高位回落的风险将明显增加。

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