2026年9月20日至24日，郑州商品交易所联合中泰期货在山东地区开展烧碱、丙烯产业调研。

　　调研中笔者发现，市场较为关注氯碱供需平衡状态下液氯能为液碱提供多少降价空间，山东周边氧化铝项目开工情况是影响烧碱价格的核心变量。受成本支撑，丙烯价格维持高位，但产业链下游产品众多，对高价丙烯的接受度有待观察。

　　品种简介

　　烧碱（氢氧化钠）是国民经济基础性化工原材料。从化学性质来看，烧碱具有强腐蚀性，属于液体危化品，被广泛应用于金属冶炼、化学工业、纸浆生产、印染、洗涤剂、环保等国民经济重要领域。从物理形态来看，工业用氢氧化钠分为液碱（液体工业用氢氧化钠）和固碱（固体工业用氢氧化钠）两大类。可以用于交割的烧碱为32%浓度、50%浓度的液碱。烧碱交割库共有25个（厂库20个、仓库5个）。交割区域涉及天津、河北、山东、江苏、浙江、广东、陕西。

　　烧碱通过电解饱和盐水方式制成，每生产1吨烧碱伴生0.886吨液氯、0.025吨氢气，消耗1.5~1.6吨原盐、2300~2400度电。烧碱与液氯的价格波动对氯碱工厂的开工率有重要影响。据相关数据，2025年国内烧碱有效产能为5086万吨。

　　烧碱的下游产品包括氧化铝、纸浆和纸制品、粘胶短纤、印染、三元前驱体以及各类化工品。这些中间产品经过进一步加工，广泛应用于铝合金制品、纸制品、纺织品、锂电池、污水处理、日用清洁等领域，氧化铝是烧碱的重要下游。

　　丙烯是石油化工的基本原料之一，常温下无色、有烃类气味。丙烯易燃易爆，属于二类危化品易”气体，微溶于水，溶于乙醇、乙醚，低毒。丙烯交割库共有20个（厂库16个、仓库4个），交割区域涉及辽宁、天津、山东、江苏、浙江、福建、广东。

　　丙烯的生产原料多样，主要为原油、煤炭及丙烷或混烷，丙烷、混烷为天然气处理及原油炼化过程中的副产品。原油炼化过程中，蒸汽裂解与催化裂化工艺均可生产丙烯，煤制丙烯主要通过煤炭—甲醇—丙烯链条生产。据相关数据，2025年国内丙烯产能为7809万吨，其中，原油炼化路线产能2626万吨，催化裂化路线产能1397万吨，煤制丙烯产能1248万吨，丙烷、混烷脱氢装置产能2510万吨。

　　在下游产业链中，丙烯的核心衍生物包括聚丙烯、环氧丙烷、丁辛醇、丙烯腈、丙烯酸及酯类、酚酮等。这些中间产品经过进一步加工，广泛应用于塑料制品、涂料与油墨、合成纤维及纺织品、汽车零部件、包装材料、医药中间体及制剂等领域。聚丙烯是丙烯的重要下游。山东丙烯消费活跃且下游品种分布较为均衡。

　　调研总结

　　烧碱原料原盐市场表现分化，进口盐到港价格维持高位且仍可能逐渐上行，国内原盐价格则呈下行走势，其中海盐供应较为充足，价格下行，井矿盐企业虽因检修供应量减少，但价格上涨难度较大。山东地区氯碱企业各类原盐搭配使用。电力市场方面，煤炭价格上涨对火电企业有一定成本支撑，但电力价格还需关注市场基准价及根据企业自身用电情况核算出的浮动空间。供应方面，国内氯碱企业开工率稳步回升。据隆众资讯数据，全国样本企业开工率为78.7%，其中山东地区开工率为84%左右。需求方面，氧化铝产量稳步提升，但山东及周边地区氧化铝产量增速较慢，广西虽有氧化铝新产能投产，但对山东地区的液碱价格影响不大。非铝下游虽处于开工旺季，但对烧碱现货价格的推涨作用有限。氯碱企业库存呈上升趋势。

　　受访调研企业认为，后期影响烧碱价格的核心因素是氯碱供需平衡状态下液氯能为液碱提供多少降价空间。当前液氯价格较高，氯碱综合利润尚可，一旦液氯价格下行，氯碱企业或出现亏损。此外，山东周边地区氧化铝项目开工情况是影响烧碱价格的核心变量。

　　烧碱贸易、加工企业A：一方面，企业采购液碱生产无水偏硅酸钠，销往陶瓷行业，当前陶瓷行业需求偏弱。另一方面，企业采购液碱生产固体片碱。由于当前片碱和液碱的价差较小，企业片碱生产装置已停产。

　　该企业认为，山东地区氯碱工厂开工率低位时液碱现货价格尚不能出现明显上涨，需求环比走强后氯碱企业开工率明显回升，烧碱现货价格同样会受到压制，上涨乏力。市场期待氯碱工厂减产、检修，以提振市场价格，当前需求无增长亮点。

　　烧碱生产企业B：烧碱期货交割厂库，期货市场为其重要销售渠道。集团配套上游火电工厂、下游纸浆造纸工厂。企业较为看好后续烧碱价格，因10月山东有部分工厂检修，产量下滑一定程度上会提振现货价格。当前企业液碱库存较低，企业认为烧碱社会库存也较低，后续价格会有所提升。该企业表示，受外贸较差影响，高浓度碱利润不如低浓度碱。

　　烧碱生产企业C：企业具备完善的期货团队，人才充足，风险管理制度完善，在液化石油气、丙烯、烧碱等品种上具有丰富的实战经验。企业主要通过套期保值抵御价格波动风险。

　　该企业认为，长期看，烧碱行业将持续向好。一方面，国内氯碱行业不断升级改造，在行业低谷期具备优势的龙头企业将获得低成本发展机遇。另一方面，海外氯碱市场发展空间巨大，市场需求前景广阔。丙烯方面，企业认为参与难度较大，主要原因是中东地缘局势的不确定性较大，而国内需求端对高价丙烯的接受度不高。

　　烧碱生产企业D：该企业将烧碱期货作为重要销售渠道，会根据企业年度套期保值方案，参与衍生品市场。该企业表示，烧碱期货上市对企业的生产经营有非常积极的影响。

　　该企业表示，不预测行情，仅根据实际情况在近月合约上开展套期保值。当前氯碱产品亏损，但由于套期保值、产品精细化经营等，企业开工率维持高位。需要注意的是，由于液氯存储时间短、价格波动大，对企业开工率有一定影响。

　　丙烯方面，由于地缘局势摇摆不定，中东原油、丙烷供应能力存疑，叠加巴拿马运河拥堵，美国丙烷供应不稳定。整体看，丙烷供应大概率较为紧张，叠加四季度为供暖需求旺季，丙烷价格预期较为坚挺，丙烯的成本支撑较强。供应方面，短期PDH（丙烷脱氢）装置开停工并存，开工率或见顶回落，供应收紧，丙烯供应预期减少。需求方面，多数丙烯下游行业开工率处于历史同期低位。有丙烯工厂销售负责人表示，下游产品利润不高。

　　受访调研企业认为，后续需要关注的是下游行业对高价丙烯的接受度。据了解，9月下旬丙烷到岸价为6000~6300元/吨，当前PDH装置盈利尚可。10月丙烷到岸价有望涨至7500~8000元/吨，PDH装置成本明显增加。且10月多套PDH装置计划重启，丙烯供应量或有所增加。当前下游企业对高价丙烯的接受度有待观察。

　　丙烯生产企业A：深耕碳三、碳四产业链，企业所产丙烯大部分自用（生产环氧丙烷、丙烯腈），少量外销给200公里内丁辛醇、丙烯腈企业。山东丙烷、丙烯货源充足，市场竞争激烈。企业严禁开展带有主观预测性质的单边交易或投机操作。当前丙烯期货价格低于现货价格，企业无法开展卖出套期保值操作。

　　当前丙烷价格波动大，企业多在现货市场采购原料。丙烯期货的远月贴水结构导致企业参与期货市场的意愿不足，大多选择高价销售现货。

　　该企业认为，丙烯期货远月合约贴水主要是因为丙烷价格存在下跌预期，且未来丙烯产能将继续释放，供应压力会继续增长。

　　丙烯生产企业B：某集团旗下化工新材料板块丙烯生产企业，所产丙烯全部外销，日销量在2000吨以上。公司多根据自己的罐容、下游订单情况定价，下游客户可通过公司的线上平台竞拍采购丙烯。销售方式为现货销售，没有长约订单。公司拥有一定数量的丙烷原料罐与丙烯成品罐，且原料罐与成品罐可互相调节使用。

　　公司已参与期货市场，涉及品种包括原油、丙烯、甲醇等，以套期保值为主，根据既定策略在外盘市场开展原油点价操作，在国内市场进行丙烯期货的卖出套期保值和甲醇期货的买入套期保值。

　　丙烯期货基差波动较大，交易难度大。短期受丙烷成本支撑，丙烯现货价格维持高位。后续若中东地缘局势缓和，丙烯价格可能回落。当前需求对丙烯价格的影响较弱。

　　丙烯生产企业C：配套液化石油气、丙烯、聚丙烯生产装置，可以灵活运用衍生工具开展产业链产品套期保值及套利操作，将不可预测的产品价格波动风险转化为相对可控的价差套利、期现套利、内外盘套利，保障企业高效平稳运行。企业通过长约锁定部分丙烷的升贴水，在行业内具有较强的成本优势。交割方面，企业将自身定位为期货交割服务者，积极帮助买方处理现货，锁定利润。

　　该企业认为，丙烯价格将保持坚挺。即便中东地缘局势缓和，被战争摧毁的装置修复，运输周期也会使丙烷价格维持高位，丙烯生产成本的下行空间有限。

（期货日报）

  

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