摩根大通最新全球LNG供应与航运报告显示，卡塔尔能源正加快让LNG运输船在穿越霍尔木兹海峡时关闭AIS信号，以“暗航”方式恢复部分出口。过去一周，该行至少识别出4次此类通行，为3月以来最繁忙的一周；9月累计已有7艘LNG船驶出海峡，而8月没有观察到任何通行。

　　不过，摩根大通强调，这并不意味着卡塔尔LNG生产已明显恢复。9月驶出的7艘船全部前往亚洲，包括新加坡、中国、印度和巴基斯坦；自3月以来，尚未有卡塔尔LNG货物运往欧洲。与此同时，卡塔尔液化设施利用率仍仅约20%，远低于正常水平。

　　近期离港船舶多数实际上早已完成装载，此前只是作为“浮动库存”滞留海湾。例如，9月26日驶出海峡、前往中国的Gaslog Skagen早在7月17日便已于拉斯拉凡装货；另一艘Shandong Redwood更是在6月底装载。9月离开的7艘船中，仅1艘是在当月装货。摩根大通因此认为，近期运输增加更多反映供应链缓慢疏通，而非卡塔尔LNG生产基本面显著改善。

　　航运能力和霍尔木兹海峡安全通行仍是最大瓶颈。目前摩根大通统计海湾内共有14艘LNG船，其中12艘与卡塔尔能源有关，8艘关闭了AIS，为冲突爆发以来该行监测到的最高比例。部分船只可能实际上已经驶出海峡，只是尚未重新开启信号。

　　摩根大通预计，在霍尔木兹海峡通航条件没有进一步明确前，卡塔尔LNG装载和出口大概率继续维持约20%的产能利用率。这意味着北半球冬季全球LNG供需仍将偏紧，天然气价格预计维持高位并伴随较大波动。该行此前预计欧洲TTF天然气价格2026年四季度平均约75欧元/兆瓦时，2027年一季度降至65欧元，明年夏季进一步回落至约40欧元。

 





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