导语：进入8月，国内生猪市场迎来阶段性回暖，白条猪肉价格止跌反弹。截至8月13日，全国瘦肉型白条猪肉均价为14.35元/公斤，较月初上涨3.76%，市场对于猪周期底部反转的预期有所升温。本轮价格反弹，是产能去化效应逐步显现、大猪供给阶段性断档以及市场悲观预期修复三重因素叠加的结果。但反弹的持续性与高度，仍取决于供需结构能否实现实质性改善。当前标猪出栏压力未见明显缓解，冻品库存去化进展缓慢，终端消费尚处于淡旺交替的弱恢复阶段，制约因素同样明确。
  
　　一、供应端：大猪紧缺托底价格，标猪过剩制约上行弹性

    本轮反弹的核心动力源于大猪阶段性供给收缩。当前标肥价差持续走扩，以川渝地区为例，标猪与150公斤大猪价差已扩大至约2元/公斤。大猪偏紧格局自端午节后逐步显现，预计该态势延续至年底，对大猪价格形成持续支撑。但标猪供给仍显充裕，规模企业出栏节奏稳定，供给压力未见实质性缓解，构成压制上行的重要阻力。

　　二、需求端：淡季尾端初现改善，后续回暖预期增强

    需求端呈现“环比改善、同比偏弱”的特征。立秋过后，气温回落带动终端消费边际回暖，鲜品走货较前期有所加快。但夏季淡季尚未完全过去，学校放假对集中采购需求形成一定抑制，本周屠宰企业开工率仅小幅回升，终端需求对价格的实质支撑仍然有限。后续随着气温转凉及开学季到来，需求端存在改善预期，但拉动幅度预计温和。
  
　　三、二育与冻品：两股力量的压力传导

　　8月以来，二育入场积极性增加，对短期价格形成一定支撑，但受政策约束与谨慎预期影响，入场绝对量有限，难以构成持续上涨驱动。冻品方面，截至第33周，国内重点屠宰企业冻品库容率为32.86%，高于去年同期的15.34个百分点，仅较上周微降0.23个百分点，为本月首次下滑，表明屠宰企业出货意愿增强，但库存绝对值仍处高位。偏高的冻品库存构成潜在利空，一旦价格反弹至合理水平，集中出库或对上行空间形成压制。

　　四、后市展望

　　综合供需两端来看，市场对于后续猪价走势的预判偏谨慎乐观。供给端，随着产能去化效果逐步传导，供应压力有望边际缓解，但仍需关注标猪供给处于相对高位、冻品库存偏高带来的阶段性压制；需求端，8月以后气温回落叠加四季度传统消费旺季临近，终端消费有望逐步增强，对白条猪肉价格形成正向拉动。

　　综合来看，白条猪肉价格具备温和上行的基础，但受冻品库存偏高、规模企业出栏节奏稳定及需求恢复力度存在不确定性等因素制约，上行空间预计相对有限。（Msteel农产品）


　　






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