中国领导人即将访美提振美豆出口预期，美豆优良率偏低、降雨阻碍收割，9月大豆到港量环比下降，节前刚性备货需求释放，榨利深亏油厂挺价——多重因素共振下，近一个月国内豆粕现货价格自低位反弹逾240元/吨。尤其值得关注的是，9月22日国内大豆拍卖成交率62.37%，成交均价折合4300元/吨以上，显著高于进口大豆到港成本，释放了国产大豆供需偏紧的信号。本文从政策面、美豆生长、大豆供应、国拍成交、库存消耗及双节需求等维度，梳理当前豆粕行情核心驱动逻辑，并对中秋国庆双节前后行情走势作出分析。

　　近期市场最大的宏观变量来自中国领导人即将访美。中美经贸谈判出现积极进展信号，市场计价中美或讨论减免农产品关税并延长贸易休战期。这一预期直接提振美豆出口前景—CBOT大豆期货受出口乐观预期提振强势收涨，短期上方关注1330美分一线压力。从传导逻辑看，中美缓和意味着后续中国可能增加美豆采购，海外大豆成本中枢上移。当前美湾10月船期大豆到港成本（张家港）已达4696元/吨，巴西10月船期成本4623元/吨，海外成本抬升逻辑持续发酵。
 
　　据USDA最新数据，截至9月20日，美豆收割率为12%，低于此前市场预期的13%；大豆优良率为58%，较前一周下降1个百分点，低于去年同期的63%和五年均值的62%。进入9月以来，美国大豆主产区频繁降雨，不仅影响后期灌浆结荚，还严重阻碍早期收割进程，市场对美豆单产和产量的担忧升温。在"出口预期改善+单产存疑"双重驱动下，CBOT大豆期货近期偏强运行，为国内豆粕提供坚实底部支撑。
 
　　9月22日，国内组织大豆拍卖，计划投放542,992吨，实际成交338,674吨，成交率62.37%。本次拍卖大豆生产年限覆盖2023、2024、2025年，水分9.32%-12.70%，交货地分布在广西、天津、河北、辽宁、江苏、浙江、安徽、山东、湖北、湖南、广东、重庆、四川、河南共14个省市，交货期为2026年11月至2027年1月。拍卖最低价为4280元/吨，最高价为4450元/吨。62.37%的成交率处于中等偏上水平，表明市场对国产大豆仍有较强接货意愿，但仍有约20.4万吨流拍，主要集中在2023年产高水分粮，反映出陈粮品质下降后适榨性降低，油厂接货谨慎。拍卖成交均价折合4300元/吨以上，交货期为2026年11月至2027年1月。这意味着如果油厂参与拍卖并用于压榨，对应的豆粕成本将显著高于当前水平。以当前出粕率和加工费估算，拍卖大豆对应豆粕成本约在3500-3600元/吨区间，高于当前豆粕现货报价3330-3473元/吨，对远期豆粕价格形成成本抬升预期。
 
　　据Mysteel数据，截至第37周末国内进口大豆库存总量856.29万吨，较上周增加15.50万吨，高于去年同期760.94万吨。虽然库存绝对量尚可，但9月进口大豆到港量预计少于8月，后续压榨量环比将小幅下降。进口成本持续走高，也将限制后期大豆到港增量空间，影响豆粕供应节奏。截至本周最新，国内豆粕库存量115.88万吨，较上周仅微增0.67万吨，累库速度明显放缓。更值得关注的是，豆粕合同量655.08万吨，较上周大幅减少49.79万吨，环比下降7.06%。合同量显著下降说明下游提货速度加快，实际消耗正在改善。边际上供需格局正在好转——供应端压榨收缩预期增强，需求端提货加速。
 
　　综合来看，中秋、国庆双节临近，下游饲料企业存在刚性备货需求。与此同时，榨利深陷亏损，美豆10月盘面榨利-399元/吨，巴西10月盘面榨利-331元/吨。持续亏损下油厂挺价意愿强烈，供给收缩叠加节前备货，对价格形成有力支撑。双节前后豆粕大概率维持震荡偏强。M01合约预计在3350-3450元/吨区间运行，沿海地区现货价格围绕3300元/吨附近震荡，短期关注前期高点能否突破。中期来看，国拍大豆成交均价对应远期豆粕成本在3500-3600元/吨区间，为四季度豆粕价格底部提供了成本锚定。建议下游企业节前适当增加安全库存，同时密切关注中美领导人会晤进展、CBOT大豆走势及后续国拍投放节奏。（Msteel农产品）







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