美国银行策略师迈克尔·哈特内特在23日的报告中指出，长端美债正成为风险资产的主要压力。美国30年期国债收益率升至5.2%，为2007年6月以来最高；30年期实际收益率达到3%，创2008年11月以来新高，美国科技债价格跌至两年低位。金融条件收紧对市场的影响已超过盈利变化，长端利率压力或需美联储加息才能缓解。若市场由“收益率上升、银行股上涨”转为“收益率上升、银行股下跌”，可能触发风险资产去杠杆；做多美元是对冲鹰派美联储的最佳方式。

　　美银牛熊指标维持9.6，继续发出卖出信号。2002年以来17次类似信号出现后，MSCI全球指数未来2至3个月平均下跌2%至3%，命中率约60%，最大回撤达15%至20%。市场计入美联储7月29日加息概率38%，并完全计入9月16日前加息；全球央行今年已加息23次，美银预计年底前还将加息18次。

　　产业信号也在转弱。作为工业周期先行指标的“蓝领半导体”指数较6月高点下跌21%，超大规模科技股组合正艰难守住65美元附近的200日均线，挑战经济“繁荣”共识。美银建议做多防御股、高股息资产和久期，做空银行、券商、科技及工业股。

　　资金面仍高度亢奋。过去一周股票、债券、黄金和加密货币分别流入304亿、149亿、20亿和9亿美元，现金流出339亿美元；新兴市场股票流入296亿美元，中国股票流入213亿美元，科技基金过去四周流入528亿美元，韩国股票四周流入163亿美元。

　　美银认为，本世纪20年代“供给”比“需求”更主导市场，美国约2万亿美元财政赤字和每年1万亿美元利息支出将持续增加债券供给。

　　








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