瑞银最新研报指出，日本财务省近期干预暂时压制了美元兑日元的上行风险，但并未改变日元疲弱的根本驱动因素。干预推动汇率由约163.6快速跌至158，随后稳定在160上方。此次行动前未出现明确“最后警告”，增加了未来干预时点的不确定性，或更有效遏制投机性日元空头。

　　不过，日本政策组合仍难推动日元持续升值。瑞银预计，日本央行将维持渐进式正常化，在未来6至12个月内把政策利率由1.0%上调至约1.5%的终点水平。日本实际利率预计仍为负值，日元将继续充当境内外投资者偏好的融资货币。除非日本央行加快加息并提高终点利率，否则日元主要依靠干预风险而非货币政策基本面获得支撑。

　　瑞银认为，美国经济数据和美联储信誉将成为美元兑日元的核心变量。若通胀与就业保持强劲、美联储9月加息并维持紧缩倾向，汇率可能重返163以上；若数据适度降温、美联储维持利率不变，美债收益率回落将推动美元兑日元温和下跌；若经济数据支持继续收紧而美联储仍按兵不动，市场可能质疑其抗通胀决心，汇率或跌至150至152。

　　瑞银将基准情形设定为美国数据走弱、美联储暂停加息，并将2026年9月、12月及2027年3月、6月预测分别由158、156、154和152上调至162、160、158和158。投资策略方面，美元投资者可考虑卖出一个月期、执行价163以上的美元兑日元上行风险；日元投资者可关注澳元兑日元110以下及纽元兑日元92以下的下行风险卖出策略。

 








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