外媒8月16日消息：瑞银（UBS）最新判断认为，黄金在经历2026年较长时间的高实际利率压制后，未来几个季度的投资逻辑正在重新转强。

　　如果美国实际利率下降、美元走弱，同时全球央行继续增加黄金储备，金价有望在2027年上半年重新挑战每盎司5000美元。

　　瑞银指出，黄金近期已经突破此前约100美元的震荡区间，并重新站上4250美元附近的重要阻力位，中国机构买盘以及黄金ETF资金流入成为近期上涨的重要推动力。

　　黄金此前最大的压力来自较高的机会成本。由于黄金本身不产生利息，当美国国债收益率和实际利率处于高位时，投资者持有黄金的吸引力相对下降。

　　瑞银预计，美国通胀将逐步回落，美联储今年可能维持利率不变，并在2027年重新启动宽松。如果市场逐渐形成更强的降息预期，美国实际收益率将下降，同时美元承压，从而重新提升黄金作为无息资产和避险资产的吸引力。

　　美元前景同样是黄金上涨的重要支撑。瑞银认为，美国庞大的财政赤字和经常账户赤字，以及投资者已经较高的美元资产配置，都意味着美元中长期仍存在走弱空间。

　　历史上，美元走弱往往对黄金形成明显利好。此外，全球官方部门正在推动储备资产多元化，降低对美元资产的依赖，这种结构性资金流也将进一步支撑黄金需求。

　　央行购金尤其值得关注。世界黄金协会数据显示，全球央行今年第二季度净购买黄金289吨，创单季纪录。瑞银预计，2026年全年央行购金量可能达到750至1000吨。

　　虽然官方部门的买盘未必足以单独推动金价持续暴涨，但其能够在私人投资需求疲弱或珠宝消费下降时形成稳定的价格底部。随着全球地缘政治风险持续、部分国家对美元储备安全性的担忧增加，央行长期增持黄金的趋势仍未改变。

　　不过，瑞银也提醒，黄金短期仍存在明显波动风险。如果美国经济数据继续强劲、油价上涨重新推高通胀，或者市场重新押注美联储采取更鹰派的利率路径，实际收益率和美元都可能反弹，从而压制金价。因此，5000美元目标并非意味着黄金将直线上涨，而更可能是中长期宏观环境变化下逐步实现。

　　值得注意的是，瑞银今年5月曾将2026年年底黄金目标价从5900美元下调至5500美元，理由正是美债收益率和美元强势带来的机会成本压力。但随着市场重新关注降息、美元多元化和央行购金，瑞银再次强化了黄金的长期配置价值。

　　该行甚至认为，如果未来金价出现回落至4000美元或更低的阶段，对于长期投资者而言可能反而构成战略性增持机会，并建议多元化投资组合可以配置中个位数比例的黄金资产。　　

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